现金紧张，这是从数据上直观反映出的问题，过度的销售政策则是应收账款大大增加的主要原因。
湖南省经济地理研究所副所长王义高分析，资产负债率处于极度危险状况的表现就是应收款项无法回收，这势必导致财务费用大增。而对供应商应付未付款的拖欠又使得大批中小供应商连片倒闭。据王义高了解，现在一些供应商已经无法正常向三一供应零部件。
王义高认为，三一为了维系业绩稳定曾经“强迫”经销商购买设备，在没有新开工项目的情况下，这种做法就是让经销商垫资“提前”购买设备，让设备从三一仓库转移至经销商仓库，并未实现真正的市场销售。由此，王义高认为，伴随着大量裁员和拖欠供应商货款，三一的实际情况应该比资产负债表严重得多。
对于这些数字，三一很快作出了回应。“在三一历史上，上半年现金流一般都是为负，下半年是正。因为上半年大量做销售，下半年是回款季节”。三一总裁向文波更是称，其坚信“三一的运营十分安康”。
向文波作出此结论的依据是，即使净利润出现下滑，但三一依然有弱小的赢利面，如果将时间尺度放宽到过去五年来看，三一现金流多达130多亿，这是很多公司无法达到的。最主要的是，三一自上市以来基本没用过股权融资，假设将大股东股权稀释到行业内某些企业同等水平，“即使是20%左右，按目前的股价计算，三一也可筹资2000亿”。
按照三一的说法，2012年第三季度，三一销售回款率大幅提升，这是三一经营现金流大幅改善的重要支撑。截至9月末，三一的货币资金为92.13亿元，可动用的货币资金为77.64亿元，可动用授信额度超过1500亿元。
“相比公司的短期借款95.59亿元，充裕的现金储备以及持续稳定的现金流入，足以证明三一重工资金状况健康良好。”三一的一名高管如是说。
零首付导致财务风险
实际上，三一的销售策略中不仅包括低首付、零首付，还有一种方式是融资租赁。三一的融资租赁需要客户以购买的挖掘机作抵押，再去向银行贷款，最多能贷到机器售价的七成，“这意味着你能免费租用这台机器一段时间。”一位融资租赁客户解释。
当然，如果购买人在3年内未按期还款，且前述两家租赁公司也无法履行还款义务，那么三一就负有回购设备的义务，这样一来信贷风险急剧增加。据了解，三一重工旗下的控股子公司上海三一科技从事的主营业务之一就是自有机械设备的融资租赁。此外，三一重工与中国康富国际租赁、湖南中宏融资租赁都开展了融资租赁销售合作。
此前，在国家大规模基建投资的刺激下，整个工程机械行业过去几年呈现高速增长，但是自2011年开始，工程机械行业进入了低迷状态，各类产品下游需求大幅下降，下游客户资金收紧。为了在激烈的竞争中赢得客户，一些工程机械制造商不得以加大了低首付甚至零首付的销售力度，“不仅是三一重工，各个公司都有零首付的情况。”前述未透露姓名的分析师称。
显然，三一的信贷销售方式以低首付吸引了许多资金状况并不稳定的企业和个人。机械需求低迷的行情下，企业和个人无力承担信贷的后续还款要求，作为担保人，三一只能扛下所有债务。
华泰证券的研究报告显示，2011年，三一通过金融工具实现的销售收入已超过其销售收入80%，其中，融资租赁20%左右，银行按揭43%，分期付款16%，全款购机只占20%。
