王楠是西北一家挖掘机经销公司的老板，此前一直在代理销售全国各大厂家的挖掘机。2010年，其公司只销售三一重工（以下简称三一）的挖掘机，“当时三一给的销售政策比较好，能挣钱，所以其他厂家的就不太做了。”
王楠口中的好政策，实际上是三一允许代理商当年可以以20%的首付、10%的首付甚至“零首付”将挖掘机卖出，然后让客户以分期或者按揭的方式将后续的货款缴清。
这种优惠的销售政策让三一的成绩变得相当亮眼。据公开资料，三一在2010年销售挖掘机1.2万台，销售总额超过500亿，较2005年50亿的销售额翻了十倍之多。2011年，三一挖掘机销量为20613台，而2012年仅上半年，三一挖掘机的销量就超过了1万台。
无疑，这是一组漂亮的数字，而这些数字的背后，却是三一逐年增加的高额负债。截至今年6月30日，三一重工流动负债达到307.77亿元，非流动负债达到163.66亿元，负债合计达到471.42亿元，较2011年同期增幅高达54.30%，资产负债率已经达到66.52%。
一名资深财务人士告诉时代周报，三一高负债运营是一个不争的事实，“三一重工2012年上半年的盈利为6个亿，企业负债却没有减少，短期贷款甚至还增加到了100多个亿，这就是说，三一的债务在一点点增加。”
这名财务人士说，如果债务减少，说明这家公司运营状况良好，如果债务不断地增加，只能说明该公司的经营状况并不如其表现出的那样好。
事实是否果真如此？三一的资金链是否真的出现了严重问题？时代周报向三一求证，该公司一位高层称“目前三一资金状况健康良好”。
上述回应并不能使人完全信服。零首付、低首付、回款差看似只是三一的问题，但实际上背后隐射的却是整个机械行业的现状。
应收账款不断增加
不可否认，低首付、零首付的销售策略在最大程度上刺激了客户的购买欲望，但带来的直接后果却是旧账未清，新账又来，如此反复，“别看签合同的时候答应得很好，可到时候该不还钱还是不还。”王楠对此深有感触，从去年开始，这样状况不断发生，到今年愈演愈烈，“所以我只能选择不继续做了。”
“这两年因为还不了贷款被锁机、拖机的事情屡有发生，也从侧面反映了对于后续货款的回收，厂家并没有什么太好的办法。”前述未透露姓名的分析师称，货款无法及时回收，厂家就要承担相应的债务，三一的债务在不断地增高，或许与此有直接关系。
今年以来，整个机械工程业低迷造成下游开工减少，而对于三一来说，表现出的就是销售回款压力加大。有关资料表明，2012年上半年三一承担银行按揭回购义务的余额为247.49亿元，客户逾期按揭款及回购款余额为18.92亿元，逾期率为7.64%，较2011年5.52%略有上升；承担融资租赁回购担保义务的余额为114.7亿元。
8月30日，三一公布2012年中报。公司上半年实现营收317.6亿元，同比仅增长4.6%；净利润同比则下降13.1%。企业的银行贷款飙涨至273亿元，应收账款激增至229.24亿元，较2011年同期增幅高达102.78%，负债水平短期急剧扩张。
