事件：工信部公布《环保装备“十二五”发展规划》
3月2日，工信部公布了《环保装备“十二五”发展规划》，支持和鼓励研发大气污染治理设备、水污染治理装备、固体废弃物处理装备、资源综合利用装备、环境监测专用仪器仪表、环境污染治理配套材料和药剂以及环境应急装备7大类96项产品和技术。
★“十二五”期间，环保装备发展的主要目标是：
1)基本满足环境保护重点领域的技术装备需求：研究开发和应用推广一批具有自主知识产权的关键、共性环保技术装备，基本满足实现国家环境保护约束性指标及铅、汞、镉、铬和类金属等重金属污染物治理的需求。
2)提升产业技术水平：培育一批国家级和省级企业技术研发中心；建立一批集科研院所、企业组成的产业技术创新联盟；促进一批重大环保技术装备实现标准化、国产化、自主化，自主知识产权装备所占比重大幅度增加，应用信息技术的装备比例大幅度提升。
3)扩大产业规模，优化产业结构：“十二五”期间环保设备产业总产值年均增长20%，2015年达到5000亿元，环保装备出口额年均增长30%以上，2015年突破100亿元；形成10个以上区位优势突出、集中度高的环保装备产业基地，10~20个在行业具有领军作用的大型龙头环保装备企业集团，培育一批拥有著名品牌的优势环保装备企业。
★“十二五”期间，环保装备发展的重点是围绕化学需氧量、氨氮、二氧化硫和氮氧化物等主要污染物总量减排，铅、汞、镉、铬和类金属砷等重金属以及持久性有机污染物等重点污染物治理，研究开发和推广应用一批先进适用的技术装备（具体细分行业发展重点参加下文）。
我们的点评与分析
政策面持续利好，环保长期大方向看好
★本次工信部发布《环保装备“十二五”发展规划》，明确提出环保装备产业总产值在“十二五”期间年均增长20%，并且在15年达到5000亿元，结合2011年底国务院发布的《环保产业“十二五”规划》以及环保被列为七大战略性新兴产业之首的行业地位，我们认为在“十二五”期间，环保产业的大方向没问题，而环保装备产业也将借环保东风取得快速发展。
（一）考虑到环保作为战略性新兴产业之首的地位以及国家投资的决心，我们认为在整个“十二五”期间，环保产业的景气度将持续向上。
1)在产业政策引导下，整个环保产业未来整体有望保持30%以上的增速，“十二五”期间，全社会环保投资需求约3.4万亿元，较“十一五”期间增长125.45%。
2)美国、日本、德国和英国等老牌工业化国家对于环保的投入，约占GDP的比重在2.5%以上，而我国目前的环保投资占GDP的比重仅1.5%左右，差距明显。
（二）在环保产业景气度持续向上的背景下，也必将会为环保装备产业带来旺盛的需求，预计“十二五”期间，脱硫脱硝、城市污水和垃圾处理设施建设投资将达6000亿元，工业行业余热余压发电、“三废”综合利用以及烟尘、粉尘控制领域均存在巨大需求。
★环保股在经过1月份的急跌后，对于11年业绩的风险已经基本释放，但是在经过2月份的反弹后，目前估值仍相对偏高，而本次出台的《环保装备“十二五”规划》少有超预期的内容，因此我们认为目前环保板块估值水平整体提升的空间不大，仍需静待估值消化。
短期估值仍待消化，若估值回落建议沿政策方向布局细分领域龙头
★环保股在经过1月份的急跌后，对于11年业绩的风险已经基本释放，但是在经过2月份的反弹后，目前估值仍相对偏高，而本次出台的《环保装备“十二五”规划》少有超预期的内容，因此我们认为目前环保板块估值水平整体提升的空间不大，仍需静待估值消化。
★环保行业是一个法规和政策引导型行业，在政府环境标准与政策的驱动下，形成了环保产业所特有的消费者群体，即政府与公益性组织消费群体和企业消费群体，政府与企业形成了驱动环保产业发展的用户因素。因此无论从终端需求、市场启动、产业刺激以及行业引导视角来看，我们都有理由认为，环保行业本质上属于外部驱动型行业，而政策就为核心驱动力，因此我们建议在估值回落后沿政策方向布局细分行业龙头。
（一）从终端需求视角看：与其他产业不同，环保产业主要不是由个体需求驱动的，而是由公众需求驱动，即由根源于社会公众对于环境质量的需求，这种需求体现着全民长远的利益追求，因此个体不是环保产业的主要消费者。
（二）从市场启动视角看：只有经过政府制订的环境法规、标准和各种环境保护方针政策以及强化执法力度，才会转化成为巨大的现实市场需求，才会形成环保产业发展的土壤，由此形成了环保产业所特有的政府驱动机制。
（三）从产业刺激视角看：政府通过制订有关的环境标准，并采取经济刺激手段（包括财政补贴、减免税、低息贷款、折旧优惠、奖励制度、处罚制度、贸易许可证等），以此引导环保产业投资方向与投资强度，使环保产业发展具有原动力。
（四）从行业引导视角看：政府的环境政策还引导着社会公众的消费方式和消费习惯，使公众的环境保护意识不断增强，成为推动环保产业发展的重要力量。
★由于政策是环保产业发展的核心驱动力，因此我们根据环保装备“十二五”规划内容梳理了环保各个细分子行业的发展重点，并且建议在估值回落后积极布局细分行业龙头；大气污染治理领域建议关注九龙电力、龙源技术和三维丝，水污染治理领域建议关注碧水源，固体废物处理和再生资源领域建议关注华宏科技、格林美和东江环保，环境监测领域建议关注雪迪龙和聚光科技。
（来源：国金证券公用事业首席分析师 赵乾明）
