机器人4月24日晚间发布14年度一季报,实现营业收入264.59百万元,同比增长10.01%,归属于上市公司股东的净利润46.36百万元,同比增长33.26%,处在业绩预告30%-50%偏下位置,略低于预期。公司产品线和下游领域持续拓展,新接订单充足,分析师预计14-16年EPS分别为1.22、1.79、2.56元,维持"强烈推荐"的投资评级,合理估值区间56-60元不变。
二、分析与判断
主业增长稳健,智慧城市、特种机器人成为新增长点
随着我国制造业转型升级不断深入,公司主业工业机器人及自动化成套设备增长稳健。公司利用其在工业自动化领域的整体优势,重点拓展以下几个领域
(1)继续向各个行业推广智慧工厂建设,为客户提供"一站式"行业解决方案,真正实现信息化、数字化、智能化管控。目前公司已为汽车、印刷、石油装备领域提供系统解决方案,未来还将瞄准家电、机械、电力等众多领域。
(2)智慧城市和特种机器人成为新增长点。随着国家确立了智慧城市的建设方向,其投资规模将超万亿。公司基于其核心技术(BAS、ISCS、AFC、地铁售检票系统、电梯卫士等)进军智慧城市领域,目前已成功应用于地铁、公交、楼宇等领域,未来将进一步完善产业链,成为智慧城市建设的中坚力量。特种机器人(自动转载机器人和重载机器人)订单稳定,新型机器人取得阶段性研发成果,未来在国防领域应用空间广阔。
(3)蓄势待发进入智慧家庭新蓝海。公司智能服务机器人储备丰富(包括展示机器人、高端陪护机器人、家用服务机器人等),将全面进军智能服务机器人市场,开辟新蓝海。
毛利率继续提升及非经常性损益增加使得净利润增速高于营收增速
公司一季度实现营业收入同比增长10.01%,净利润同比增长33.526%,净利润增速快于营业收入的原因在于
(1)毛利率继续提升。14Q1毛利率32.45%,较去年同期提高5.74个百分点,主要由于原材料成本低位、核心部件配套率提升、产品结构升级等因素所致
(2)14Q1非经常性损益金额447.22万元(其中政府补助560.2万元),较去年同期46.5万元增加了
(3)14Q1期间费用率17.39%,较去年同期增长5.17%,其中销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长30.33%、57.53%、732.05%,财务费用由于报告期内借款和利息支出增加变动幅度最大
在手订单充足,预收账款同比增长13.14%，公司广泛开展"战略合作伙伴"和"大客户、大市场"营销策略,已与沈阳第一机床厂、海信电器、铁科院轨道交通中心、骏马石油装备公司建立合作伙伴关系,并取得初步成效,同时与米其林、华晨宝马等跨国公司全面合作。目前公司新签订单9亿元,同比增长36.4%,预收账款8221.78万元,同比增长13.14%,显示在手订单充足。
三、风险提示
自动化行业与制造业投资紧密相关,尽管自动化快速渗透,但如果因经济大幅波动导致整体制造业投资大幅下滑,公司订单和收入增速也存在下滑风险。
