从村办工厂到行业前三，郭正平家族带领的这家企业，在新能源汽车浪潮中完成了华丽转身，却也站在了资本市场的聚光灯下，面临产能消化与客户依赖的双重拷问。
2025年6月6日，上交所上市委审议通过了江阴华新精密科技股份有限公司（以下简称“华新精科”）的主板IPO申请。这家深耕精密冲压领域二十余年的企业，终于迈入资本市场大门。
华新精科的转型轨迹折射出中国新能源汽车产业链的崛起。2019年，其新能源驱动电机铁芯收入占比仅7.28%，到2024年已飙升至64.7%，五年间增长近九倍。
凭借这一华丽转身，公司在内资汽车铁芯厂商中跻身销售规模前三。
01 转型之路，从传统制造到新能源驱动的战略抉择
华新精科的故事始于2002年8月，在江苏江阴顾山镇新龚村悄然起步。创始人郭正平，这位曾在村办企业从车间工人做到厂长的企业家，带领公司从传统电气设备铁芯起步。
二十余年间，公司默默积蓄技术力量，掌握了自扣铆、氩弧焊、激光焊接等铁芯核心生产工艺，甚至具备0.2mm超薄硅钢批量生产能力。
真正的转折点出现在2016年。当新能源汽车产业初露锋芒，华新精科敏锐捕捉到驱动电机铁芯的市场机遇，率先布局这一赛道。据公司估算，2024年其新能源驱动电机铁芯全球市占率已达8.12%。
（公司主营业务收入按产品类型划分情况）
技术突破成为转型的关键支点。公司自主开发的模内点胶技术，解决了高性能硅钢片在强度与铁损平衡上的难题。尽管在专利布局上稍晚于同行（2022年8月才取得相关实用新型专利），却实现了商业化突破。
客户版图的扩张同样令人瞩目。从最初的法雷奥、博世等零部件巨头，到2019年切入比亚迪供应链，再到2022年斩获宝马第五代驱动电机铁芯订单——华新精科逐步打入全球顶级车企供应链。
2023年，来自宝马项目的收入贡献达到惊人的26.83%，成为公司业绩增长的主引擎。
目前，国内精密冲压铁芯行业中规模较大的上市企业有震裕科技、隆盛科 技、信质集团、通达动力和神力股份等。
02 行业地位，技术护城河与市场话语权
在全球精密冲压铁芯市场格局中，华新精科已站稳第一阵营。数据显示，2021-2023年公司产品销售额在内资厂商中稳居全球及中国市场前五，在汽车铁芯细分领域更是跻身内资厂商前三。
这一地位背后是持续的技术投入。公司已积累76项专利（含发明专利与实用新型），并设立精密冲压及模具研发中心。
其模内点胶技术虽非原创（震裕科技2021年已申请相关发明专利），却实现了商业化突破。
财务指标印证了技术溢价能力。2023年公司新能源汽车驱动电机铁芯毛利率达21.83%，显著高于震裕科技（16.44%）和隆盛科技（12.01%）。即便在2024年行业竞争加剧背景下，其铁芯业务毛利率仍保持在22.19%，远超12.36%的行业均值。
客户结构更彰显市场认可。公司不仅是宝马直采模式下唯二的全球铁芯供应商（唯一中国厂商），更获得采埃孚、比亚迪等头部企业定点。2023年其供应量已占宝马项目直采铁芯近50%份额，在高端市场构建起深厚护城河。
03 争议焦点，产能扩张与资本博弈
在光鲜业绩背后，华新精科的IPO之路暗藏玄机。公司申报材料自2023年3月受理后，审核进度异常缓慢，一度因“行业代表性阐述不足”被交易所问询。
最引发市场质疑的是其产能利用率与扩产计划的矛盾。
2022-2024年，公司新能源驱动电机铁芯产能利用率从84.98%一路下滑至60.97%，2023年甚至跌至48.71%。与此同时，其产销率也从93.43%降至80.87%，显示终端消化能力减弱。
然而募资计划仍要投入4.45亿元扩建产能，新增100万套铁芯年产能。更令人费解的是，该项目单位产能设备投入高达1.16亿元/万吨，较隆盛科技2022年同类项目高出2.27倍。
财务数据暴露另类风险。2022年及2024年，公司经营活动现金流净额分别为-6518万元和-6338万元，呈现“增收不增现”特征。2024年末应收账款飙升至5.48亿元，占流动资产48.58%，其中比亚迪采用“迪链”票据结算变相延长账期至3个月，加剧资金压力。
股权结构隐患同样不容忽视。郭正平家族通过苏盛投资等平台合计控股68.97%，形成绝对控制。2022年郭正平妻子吴翠娣将股权转让给丈夫的操作，更引发“家族资本套现”猜测。
04 未来挑战，行业红海与绑定风险
站在上市门槛上，华新精科面临三重挑战。首当其冲的是客户依赖风险。2023-2024年宝马项目贡献收入占比超25%，但宝马在新能源赛道落后于中国车企——2024年其全球电动车销量仅占集团总销量15%，且增速放缓。
技术壁垒面临侵蚀危机。随着隆盛科技2022年获得日本黑天精工粘胶技术授权，点胶工艺逐渐普及。若宝马后续代际项目采用新工艺或引入更多供应商，公司高毛利恐难持续。
行业生态也在剧变。2024年新能源汽车销量增速已从2022年的93.4%回落至35.5%，价格战导致产业链利润空间被压缩。公司其他传统产品线（微特电机铁芯、电气设备铁芯）收入持续下滑，多元化布局尚未成型。
面对变局，华新精科的应对策略逐渐清晰：一方面通过募投项目中的研发中心强化模内点胶技术迭代，另一方面借IPO提升品牌效应拓展日系客户。公司能否将宝马项目的技术积累转化为更广泛的客户突破，将决定其成长天花板。
05 结语：产业链变迁的缩影
华新精科的转型是中国制造升级的典型样本。从村办工厂到细分领域龙头，其成功源于对新能源汽车浪潮的精准把握和技术创新的持续投入。
绑定宝马使其驶入快车道，却也埋下路径依赖的隐忧。
随着上市钟声临近，真正的考验才刚开始。产能消化、技术迭代、客户拓展——每一道关卡都在检验这家企业的成色。而在它身后，更多中国零部件供应商正沿着相似的轨迹，在全球汽车产业链中争夺话语权。
华新精科的资本故事，才刚刚翻开第一章。
