5G、独角兽、工业互联网，很难想象有哪一家公司，可以同时集齐上述几项高大上的概念。两年前上市的工业富联，就讲了这样一个前景很美好，难度却不小的故事。
2018年6月8日登上A股的工业富联，不仅创下了36天闪电过会的记录，上市首日也秒涨了44%，总市值3905.58亿元，超过海康威视，成为当时A股市值最高的上市科技公司。在随后的两个交易日，工业富联又一字涨停。
两年之后，工业富联给资本市场的答卷却是，三大业务几乎全面塌方，营收和净利润也大幅下滑，市值从巅峰时期的超5000亿跌到了3000亿左右的尴尬境地。
虽然现状有些尴尬，但这基本符合上市之前的预期。只是这种情况，如今又增添了一分变数：立讯精密在近日发布公告称，将收购纬创集团的iPhone制造业务。
如果说之前，人们对工业富联乃至富士康最大的质疑在于，“能否完成转型升级，实现郭台铭口中的美好愿景”。那现在的疑问就又多了一个，富士康在换档之前能保住既有阵地吗？
无论如何，留给“大象跳舞”的时间已经不多了。
收购背后的弦外之音
7月17日，已经是苹果AirPods和Applewatch的主要组装合作伙伴的立讯精密，发布了一则引起广泛关注的公告：将以约4.72亿美元（折合人民币约33亿元）的价格，收购纬创集团的iPhone制造业务。
这笔交易对纬创中国和立讯精密而言，可以说是双赢。
对立讯精密而言，如果成功的完成了收购，就意味着它将成为首家中国内地的苹果公司代工厂商，打入iPhone的核心供应链，对业绩以及未来的发展都是利好。
纬创的情况与此类似，它旗下的苹果代工厂一共有两个，一个位于江苏昆山，另一个在印度，此次出售的昆山工厂近年来的表现一直不佳。
根据纬创财报数据显示，在拿下新iPhone订单的三年时间里，昆山纬创的营收不仅止步不前，利润更是连年下滑。
在2018年，其营收从前一年的608亿涨至767亿新台币，2019年营收的同比增幅却不到0.1%。利润则出现了腰斩的情况，从2018年的1.6亿新台币，下滑至2019年的6081万新台币。
可见，如果纬创将昆山工厂出售，在摆脱鸡肋的同时，也不会丢掉苹果的订单，一举两得。
唯一感到不安的，也许只有高度依赖苹果订单的富士康了。
在大陆发展多年的富士康，上市平台其实不止一个工业富联，还包括在香港上市的富智康。饶是如此，富士康最肥的业务“苹果生意”，还是没有被打包进这两家上市公司，而是牢牢掌握在富士康的手里。而立讯精密本次收购的纬创中国的业务，虽然与富士康、和硕同为苹果在中国的代工合作伙伴，但它的份额其实是三者之中最小的。
因此，对手握奶牛且稳坐代工行业一哥宝座的富士康来说，即便立讯精密吃下纬创中国位于中国的工厂，进而得到iPhone的订单，短时间内也伤及不到它的根本。
但郭台铭并不乐观，根据媒体的报道显示，郭台铭在得知这一消息后还是”相当震惊”，表示高度关注后续发展。
其实郭台铭最担忧的，并不是立讯精密吃下纬创中国的份额，而是立讯精密这个动作所透露出的含义。通过收购拿下iPhone订单的立讯精密，不仅分走富士康手中的苹果订单的可能性在增大，此举更揭露了一个事实，那就是富士康的壁垒并没有想象中的那样深厚，同样的业务能做的不只是富士康，而苹果并不愿将过多的订单集中在一家代工厂。
实际上，这个问题并不只有富士康才有，它旗下的另外两家上市公司，工业富联和富智康同样如此。
富智康负责的是非苹果手机组装业务，工业富联负责的则是网络、电信设备、手机部件等业务，本质上与富士康一样，都是在做代工，而且它们所负责的业务远没有苹果业务“肥”，所以“底气”更加不足。
其实“大哥”富士康已经先于“小弟们”进行多元化发展，企图在代工业务增长停滞前，找到新的增长点。但从结果来看，收效甚微的各项新业务，表明富士康现在还无法摘掉代工厂的帽子，而这也将会是富智康和工业富联要面对的现实。
在这几个方面富士康不止是想想这么简单，还给出了自己要做的理由。
比如，特斯拉电动汽车所使用的零部件中，大约30%是富士康生产的，虽然电池未能最终通过特斯拉测试，但富士康已经与北汽合作，在北京地区提供电动汽车租赁服务，并计划与奇瑞联手为贵州省提供类似的服务。
在云计算领域，富士康表示已经与阿里巴巴合作开拓云计算市场，并已开始为阿里巴巴的云计算部门“阿里云”生产服务器。此外，富士康还投资了一些中国的物联网设备公司，并已开发了一些能接入“阿里云”的电器。
尴尬的是，从富士康近几年的而发展来看，虽然在这五大领域取得了一定的进展，但与原本期望实现的目标相差甚远。
以汽车为例，虽然马斯克一早就不看好富士康造车，“与手机或智能手表相比，汽车非常复杂。你不能去找富士康这样的供应商，然后说，‘给我造辆车’。“尽管如此，富士康也没有放弃，还采取了双管齐下的策略。
一方面是围绕整车零部件展开研发与生产进行布局，在2005年以3.7亿的价格拿下了台湾安泰电业的100%股权。安泰是台湾四大汽车线束厂之一，其客户包括福特、大众、尼桑、日产、韩国大宇、上汽通用、马自达等汽车公司。
在锂电池方面富士康也有布局，它旗下的锂电科技专攻锂电池的开发与生产，其产品包括锂电池正极材料、P-DVD电池组等，在日本设有实验室和工厂，与美国、欧洲日本等多家电动汽车生产商均有合作。
富士康还在2017年斥资10亿人民币，入股了国内动力电池行业的龙头企业宁德时代，持有后者1.19%的股份。
另一方面则是沿着汽车产业向外延伸。
联合北汽集团共同出资，推出了电动汽车分时租赁业务“GreenGo（绿狗租车）”。但绿狗租车的发展也不如人意，去年1月16日，绿狗租车在官方微信公众号上宣布“公司因战略调整、车型更换和服务升级等原因，现正式决定从2020年1月17日0时起暂停分时租赁业务的运营。”
富士康还投资了滴滴、摩拜单车，参与了新造车势力小鹏汽车的B轮融资。
在汽车行业周围走了一圈的富士康，终于在2015年宣布进行整车的制造，与腾讯、和谐汽车以3：3：4的股权结构形式，共同出资10亿元成立了“和谐富腾”公司。在规划中，富士康负责的正是汽车的生产制造。
不过“和谐富腾”的结局与绿狗租车相似，在和谐汽车董事长冯长革被爆出因涉及官员案件被带走协助调查，和谐富腾的造车壳资源——浙江绿野汽车已经被法院查封后，富士康选择了撤资。
今年1月，富士康又宣布将联合老牌车企菲亚特克莱斯勒，进军新能源汽车市场。鸿海集团董事长刘扬伟表示，鸿海将会负责产品设计，零部件研发和供应链管理，但不参与汽车组装的过程。
总结富士康的造车之路可以看出，富士康在重视造车的同时，又不想再次成为组装厂，尽管收购了几家零部件企业，但距离造车的目标仍有不小的距离。
这说明，即便不缺资金，不缺标的，代工巨头富士康的大象转身之路也并不好走，身披“工业互联网”外衣的工业富联也同样如此。
名不副实的工业富联
今年6月29日，工业富联召开了一场名为“新基建·新未来”暨工业富联A股上市两周年的高峰论坛。在会上，工业富联公布了近年来取得的突出成就，这些成就整体上延续了郭台铭此前数次提到的“智能制造+工业互联网”的发展战略。
根据官方通稿显示，工业富联的成就主要体现在两方面。
首先是智能制造，工业富联深圳的“柔性装配作业智能工厂”，入选世界经济论坛“制造业灯塔工厂”；其次是科技服务，工业富联打造了跨行业、跨领域的工业互联网应用平台——富士康工业云平台，面向制造企业智能化转型升级，提供硬软整合的科技服务整体解决方案，已在汽车零配件、汽车电子、机动车、等多个领域落地。
此外，工业富联首席数据官刘宗长还表示，工业富联在2020年将打造10个灯塔工厂的整体解决方案标，并进一步探索可规模化复制推广的价值场景与模式创新。
如果单看这场发布会的内容，可能会以为，昔日的代工龙头，已经走过了挣辛苦钱的日子，实现了转型升级。
然而从工业富联上市后的表现来看，事实非但并非如此，作为工业富联根基的代工业务也遇到了困境。
根据iFinD数据显示，上市两年来，工业富联无论是总营收还是净利润，规模和增速均出现了不同程度的下滑，甚至部分已经出现了萎缩。
其中，总营收的增速连降三年，2017年至2019年工业富联的总营收分别为3545亿、4153亿、4087亿元，2017年的增速是30.01%，一年后降至17.16%，去年更是萎缩了1.61%。今年一季度由于疫情影响，其总营收的增速同比大降35.01%。
对于富士康这类的代工企业来说，利润一直是个老大难。除了台积电等少数行业属性特殊的企业，大部分代工企业在利润上都面临同一个问题，那就是忙了一年发现营收规模不小，但利润却不够塞牙缝的。
工业富联的问题则更加严重，它的利润不仅不多，增速也已经疲态尽显。在2017年和2019年，增速分别是10.45%、10.08%，相差无几。2018年则出现了大幅下滑，同比下降了3.93%。
在业务上，形容工业富联的表现用疲态尽显已经不太恰当了，用不如人意更准确一些。工业富联上市后的发展状态呈现出两个鲜明的特点，即主业倒退，新业务的发展停滞不前。
工业富联的业务从大方向上看可分为两个部分，智能制造和科技服务。体现在营收上则是三大板块：通信网络设备、云计算设备、精密工具及工业机器人。
其中，通信网络设备的主要产品包括网络交换机、路由器、无线设备、行动基站等；云计算业务则主要做服务器、存储设备及云服务设备高精密机构件。至于与“工业互联网”关系更密切的精密工具和工业机器人业务，虽然也取得了一定的进展，但目前的产品以内部消化为主。
以营收占比计，2019年通信网络设备业务占据了59.92%的份额。这项支柱业务的营收规模出现了持续性下滑，从2018年的2591亿元降至2019年的2445亿元，增速也从2018年的20.82%降至去年的0.1%。
占39.92%总营收的第二大业务“云计算设备”，表现与通信网络设备业务相似。这部分业务的营收规模虽然仍在增长，但增速也出现了大幅下滑，从2018年的37.11%下滑至2019年的6.33%。
至于被视为工业富联转型跳板，同时也是三项业务中毛利润最高的精密工具及工业机器人业务，在营收中的占比一直不高。
根据财报显示，2018年精密工具及工业机器人业务的营收为5.1亿，同比增长为负，达到46.33%。即便在2019年实现了20.38%的正向增长，这项业务的营收也仅有6.2亿。可见，这项业务不仅在规模上无法与其他两项业务相媲美，在总营收中的占比也实在是微不足道。
因此，从性质看，工业富联的这三项业务，其实就是代工和其他。因此，尽管工业富联在上市之前为自己贴了很多科技标签，但代工才是它的底色，工业富联这个名号有些名不副实。
更糟的是，精密工具及工业机器人业务是工业富联三项业务中，毛利率最高的。以2019年为例，云计算设备业务的毛利润最低，仅有4.02%，低于2018年的4.17%；通信网络设备业务的毛利率为11.17%，与2018年相差无几；精密工具及工业机器人业务的毛利率则高达32.25%。
支柱业务下滑，挑毛利率大梁的业务规模小到可以忽略不计，这表明工业富联在今后的日子里，无论是在利润，还是综合毛利率，都不会好看。
财务状况不佳，必然会影响到企业的经营活动。一个值得注意的现象是，就在工业富联大书特书自己的科技属性和美好未来的同时，其研发费用的增速却出现了下滑。
2018年工业富联累计研发投入为89.99亿元，同比增长13.43%，2019年的研发费用虽然涨至94.27亿元，但同比增速仅有4.76%。另外，工业富联研发费用在总营收中的占比也一直不高，2019年仅有2.24%，2018年则是2.01%。
如此一来就有必要对工业富联身再打一个问号了：对于工业富联而言，到底是业绩不佳导致研发投入放缓，还是研发投入不足导致转型迟迟不见成效呢？
如果是后者，那即便工业互联网是大势所趋，工业富联的成功率也不会太高；如果是前者，以工业富联的现状来看，在未来一段时间之内，代工仍将是它的主业，短时间内工业富联很难做到名副其实。
