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疫情不改工控自动化复苏趋势,行业有望低开高走

发布日期:2020-05-25 浏览次数:1110
        疫情不阻行业“破茧成蝶”,“工控三重底”逻辑仍在。我们在去年11月底提出了“三重底”研判,疫情对制造周期复苏产生一定滞后影响,但产业升级成长底和工控企业利润底依然成立。

       4月8日,国金证券发布深度研究报告,对工控自动化行业情况进行了相关梳理和预测。

       工控行业在近两年共经历三个阶段。

       1、2018年受到贸易摩擦影响,终端市场需求萎缩,全年工控增速持续下滑,第四季度跌至零点;

       2、2019年4月随着贸易摩擦再度升级,下游出口型制造业受创,第二季度工控增速骤然转负;

       3、2019第四季度,在消费+3C双重需求拉动下,工控出现复苏迹象。2019年中国工控行业下滑约1%,项目型、OEM型市场分别取得小幅的正、负增长。

       一

       “工控三重底”逻辑仍在

       疫情不阻行业“破茧成蝶”,“工控三重底”逻辑仍在。我们在去年11月底提出了“三重底”研判,疫情对制造周期复苏产生一定滞后影响,但产业升级成长底和工控企业利润底依然成立。

       1、制造经济周期底:工控需求自去年底已筑底,疫情使得复苏滞后,政策刺激下制造经济周期大概率将重新拐头向上。

       2、产业升级成长底:国内传统制造业面临人力成本瓶颈,技改升级已经箭在弦上,疫情下自动化逻辑正逐渐加强,利于对冲短期开工慢等负面影响。

       3、工控企业利润底:民营工控龙头企业把握了口罩、呼吸机等机会市场,且突破了部分外资长期把持的行业,实现了第一季度自动化订单较高增长,同时考虑营收确认,工控龙头业绩增速环比四季度应该仍有一定提升。

       二

       一季度现复苏势头

       第一季度民营工控领军企业份额提升,外资工控企业3月复苏明显,一季度国内工控订单大概率下滑15-30%。

       1、内资:内资工控领军厂商在今年1月延续复苏势头,汇川技术等企业凭借早复工、多沟通、抓机遇等市场策略,并依靠完善全面的供应链能力,在2-3月逆势收获较高自动化订单增长。民营工控企业第一季度订单增速基本与去年持平甚至正增长。

       2、外资:ABB等外资巨头在1-2月出现了营收大幅下滑、份额下降现象,但在3月影响普遍取得较大幅度订单正增长。预计外资企业第一季度的订单增速在-35——-25%。整体:预计第一季度工控行业订单为-30%——-15%,考虑到原材料供应链、现场收货及安装调试受限等因素,我们认为整体行业营收角度可能会更差。

       三

       二季度及全年工控行业将正增长

       宏观、政策及产业共同拉动内需,我们预判二季度及全年工控行业增长。

       1、内需:在需求自然复苏和加码投资的背景下,叠加积极的财政和产业政策、宽松的货币政策的刺激,第二季度我国内需一定程度将逐步恢复到正常水平。

       2、外需:国内正出台政策积极应对外需减弱,我国两个最大出口下游3C、电气产业链受益于5G新基建、电网加大投资,内需前景良好有望对冲海外需求下滑。国家近期正持续加大对智能制造、自动化技改等项目的支持力度。考虑成长行业需求和基数效应,我们对第二季度的工控OEM需求相对乐观,下半年海外疫情逐步控制,外需大幅改善同时内需也重新回归正常,工控OEM和项目型增速将有望显著回升,全年行业呈现“前低后高”。

       中长期来看,疫情将对自动化行业产生3点积极影响。

       1、疫情下,将有更多的企业意识到少人化、无人化的经济性优势,行业有望迎来大规模产业升级需求。

       2、疫情下中国在工业基础、产业配套和物流供应链相比国外优势明显,未来投资吸引力将更强。

       3、鉴于疫情期间遭遇的关键零部件卡脖子现象,我国未来将更加坚定推进高端制造、装备行业等高新产业发展。

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