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3000亿大白马清仓式减持,国产工业机器人龙头被抛弃

发布日期:2023-06-12 作者:网络
 
近日,埃夫特发布公告,因投资计划的相关安排,5%以上股东美的集团拟计划通过集中竞价方式、大宗交易方式,合计减持股份数量不超过3130.68万股,减持股份比例不超过公司总股本的6%。

公告显示,美的集团的减持计划具体为在截至2023年12月12日的6个月内,通过大宗交易减持不超过2087.12万股;另在截至2024年1月2日的6个月内,通过集中竞价方式减持不超过1043.56万股。

 

据了解,2016年1月,美的集团以1.78亿元的价格入股埃夫特,以公告披露当日埃夫特股市收盘价粗略计算,美的集团此次拟减持部分市值约为3.13亿元,意味着投资7年多,浮盈不到1倍。

值得注意的是,本次减持也是美的集团投资埃夫特七年多以来的首次减持计划,如果按照公告的上限6%的比例减持,完成后美的集团对埃夫特的持仓将仅剩0.82%,可以说是“清仓式”的减持了,此时进行如此决绝的减持计划,不得不让人好奇背后有何原因。

持续七年亏损股价难涨

埃夫特的主营业务是工业机器人整机及其核心零部件、系统集成的研发、生产、销售,2022年其工业机器人出货量位列国产品牌的前三,是我国工业机器人领域的头部企业,一直对机器人感兴趣的美的集团投资埃夫特并不意外。

资料显示,美的集团持有的股份来自于埃夫特上市之前,2016年1月,埃夫特控股股东远大创投将其持有的3560万股作价1.78亿元转让给美的集团,即每元出资额转让价格5元,2020年7月,埃夫特上市之后,美的集团的持股比例为6.82%。

据了解,美的集团持有埃夫特的限售期为1年,也就是说美的集团持有的股份在2021年7月就可以上市交易,不过当时美的集团并未选择减持,埃夫特股价自上市当日翻了近四倍收于30.98元后就持续下跌,一年后的股价仅为11元左右,比今日收盘的9.18元高不了多少,或许也是看到埃夫特股价上涨无望才进行的减持。

一直以来,埃夫特陷入亏损泥潭难以自拔,上市之前,2016-2019年,埃夫特实现营业收入5.04亿元、7.82亿元、13.14亿元、12.68亿元,净利润分别为亏损5018.47万元、2734.84万元、2211.07万元、4268.28万元。

科创板上市之后,埃夫特的亏损更是进一步扩大,2020-2022年,公司分别实现营业收入11.34亿元、11.47亿元、13.28亿元,净利润分别为亏损1.69亿元、1.93亿元、1.73亿元。

2016年至今,埃夫特已连续亏损7年,上市之后,遇到新冠三年,营收没有增长多少,亏损却是大幅增加,今年一季度,埃夫特实现营业收入3.9亿元,同比增长37.08%,净利润亏损扩大至4057.3万元,依然看不到止跌的迹象。

美的集团投资埃夫特或许也有布局智能化的想法,希望能和自己的主营业务产生协同效应,不过一直以来,埃夫特都并未和美的集团产生直接的业务关联,如今在收购库卡之后,埃夫特对美的或许已经没有多大意义了,股价上涨无望同时对自身发展也没有帮助,美的大幅减持埃夫特也就不难理解了。

埃夫特的痛点

毛利率长期处于低位是埃夫特持续亏损的重要原因,2022年,埃夫特整体毛利率仅有10.63%,比同行业其他企业少了近20个百分点,埃夫特也解释道,公司毛利率下滑,是受大宗原材料价格上涨、芯片短缺带来的电子元器件价格大幅上涨、保供保交付成本增加,以及机器人业务市场竞争加剧等因素影响。

这些因素固然有所影响但并非主因,在上市之前埃夫特的毛利率就并不理想,2017-2021年,埃夫特的毛利率分别为11.29%、12.80%、17.03%、12.26%、11.32%,远低于同行业企业毛利率均值。

维科网机器人发现,埃夫特核心零部件的自主化率进展缓慢,公司去年全线导入基于ROBOX技术的自主化控制器,让控制器自主化率进一步提升;减速器上战略参股了奥一精机,目前在持续推进中;伺服驱动器自主化率则未有提升,2022年,埃夫特核心零部件控制器、减速器和伺服驱动器的自主化率分别为92.28%、49.03%和2.27%。

减速器、伺服系统、控制器三大核心零件占工业机器人整机的成本分别在30%、25%和10%左右,自主化率较低的现状,让埃夫特不得不大量外购,导致成本居高不下,同时也更加依赖供应链的稳定性。

整体毛利率低的另一个原因,是埃夫特的大部分营收来自系统集成业务,占了65%左右,并且这块业务有些过于依赖大客户,2022年,其前五大客户合计贡献了6.1亿元的销售额,占比45.97%,其中第一大客户就贡献了33.5%,为跨国汽车制造商Stellantis集团。

近期埃夫特持续拿下海外大单,5月5日,埃夫特公告下属孙公司GME获得大众集团墨西哥公司约2.23亿人民币的采购订单,约占2022年度营业收入的16.82%;4月11日,公司全资孙公司Autorobot收到大众集团美国公司约1.75亿人民币的采购订单,约占2022年度营业收入的13.18%。

去年下半年埃夫特还披露了另外两笔订单,2022年11月22日,下属孙公司Autorobot收到大众集团约2.41亿人民币的采购订单;2022年10月11日,下属孙公司Autorobot收到Stellantis集团下属子公司 FCA Italy S.p.A 约2.54亿人民币的采购订单。

不到一年时间,埃夫特连续获得4笔海外大额订单,总金额达8.93亿人民币,不过也可以看到都是来自大客户,其中大众集团就占了三笔,金额达6.39亿元,另一笔也是来自埃夫特去年的第一大客户Stellantis集团。

虽然单一大客户订单金额占比较高,也说明了埃夫特与客户的关系较为稳定,在汽车行业的机器人集成技术获得了肯定,但过于依赖大客户的风险依然不能忽视,一旦行业出现不确定性因素,可能会引发订单大幅缩减的风险。

 

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