公司发布2014年三季报，报告期内实现营业收入4.49亿元，比上年同期下降7.86%;实现归属于上市公司股东的净利润2216.51万元，同比下降58.26%;基本每股收益0.07元。公司经营活动产生的现金流量净额为2309.67万元，比去年同期增长139.01%。
点评：
业绩仍在低位，拓展需力度。公司主要业务来源为高压变频器，由于公司下游客户，如煤矿、钢铁、水泥行业景气度持续低迷，导致市场需求下滑，业绩低于预期；联营企业南京国电南自新能源发生亏损，预期后期公司将进行处理。公司三季度实现收入同比2.69%的正增长，但净利润仍不见起色。未来预计交流伺服系统、新能源汽车电机等业务的拓展将进一步展开。
高压变频器仍是目前业绩根基。前三季度高压变频器订单4.12亿元，同比下降16.82%,情况仍不见好转。目前公司通过开拓新的应用领域拓展市场。
中低压产品增速有望加大，考验公司市场能力。前三季度中低压、防爆变频器订单5193.56万元，同比增长21.96%。中低压变频器产品应用领域非常广阔，几乎涵盖国民经济的各个行业，市场发展前景可观，如公司改善市场策略，未来有望贡献较大业绩增量（公司年产能：中低压变频器40000台及防爆变频器500台）。
新业务开始贡献业绩，公司有望加大拓展力度。前三季度公司伺服驱动的订单为6261.28万元，主要为东菱技术有限公司签订的。公司面临业绩和市场的压力，将继续拓展新能源汽车电机等新业务，并有望进一步进行产业链的延伸。
盈利预测及评级：我们预计公司14年、15年、16年EPS分别为0.26、0.30、0.36元，对应10月24日收盘价（9.84元）的市盈率分别为38、32和27倍，公司业绩低迷有望倒逼业务拓展和转型，维持“增持”评级。
股价催化剂：下游需求提升；中低压产品订单超预期；外延扩展进展顺利。
风险因素：经济下滑导致市场需求减少风险；产品毛利率下降风险。
