尘埃落定，多晶硅国货龙头受益
2011年全国多晶硅名义产能共计126，550吨，实际有效产能不足6万吨。行业经过2012年洗牌，目前在产厂商不足8家。行业重回垄断竞争格局。行业通过规模效应推动生产成本下移。我们认为，在全球7大多晶硅厂商成本上限形成的市场价格支撑位下，保利协鑫的成本优势将使其在国内多晶硅进口替代过程中成为最大受益者。
洗牌继续，组件寻求避风港
海外上市组件企业由于近年持续扩产，在欧美市场贸易摩擦背景下，亚洲市场增量难以消化目前的过剩产能。船大难掉头，高产能反而成为企业进一步推广新工艺、压缩成本的障碍。我们认为，现阶段具备成本优势的中等规模A股组件龙头由于与国内新增装机容量匹配，将成为2013年行业洗牌中的避风港。
