上海拟成立工业互联网联盟。 据中证网， 1月30日上海召开工业4.0与国企改革发展研讨会， 经信委人员透露，上海拟成立工业互联网联盟，推动互联网技术与制造业的深度融合，推进制造业创新升级。 同时， 上海工业自动化仪表研究院院长徐洪海透露， 以推动信息化与工业化深度融合为核心的“中国制造 2025” 规划预计 2015 年年中出台 ，该规划将弱化五年时间限制，注重中长期规划，注重顶层设计。
具有国际竞争优势的通信设备业有望最先受益。 我们认为，中国推进工业互联网是实现中国制造业升级、追赶世界工业先进水平的必由之路。目前中国与国际先进水平较为接近的产业包括航天装备、通信装备、工程机械、轨道交通装备等，根据互联网木桶理论，上述产业最有希望成为中国实现产业升级的关键突破点而获得优先发展。同时，通信网络是工业互联网的基础设施之一，有望最为受益。
工业互联网是提高工业系统效率的必由之路。 工业革命之后，机器的应用使得社会生产效率大幅提高。但是当机器和机器相连形成一个系统的时候，机器间的协调就成了系统效率的关键问题了。我们认为，工业互联网是机器化大生产之后进一步提高系统效率的有力工具，并且有望带来第三次工业革命的浪潮。工业互联网借助于布置在机器内部丰富的传感器，获得机器运转的实时数据，通过海量的数据分析及时进行设备优化和维修，提高整个系统的效率。我们认为，这是中国工业转型升级的必由之路。
重点推荐佳讯飞鸿、东土科技、中恒电气、东方国信、键桥通讯。 我们从工业数据感知、传输、分析三大环节寻找投资机会。推荐立足指挥调度系统和防灾传感网络并布局工业数据分析的佳讯飞鸿、立足工业以太网并布局机器数据分析的东土科技、借电力改革东风推进能源互联网的中恒电气、从事电信大数据并布局钢铁冶金行业信息化的东方国信、从事RFID 电子车牌业务切入车联网的键桥通讯。
风险提示： 工业互联网启动迟缓、盈利模式不清晰。
个股研究
佳讯飞鸿：加快布局工业互联网
维持“增持”评级，维持目标价38元。公司横向拓展海关、国防市场，纵向延伸产业链向工业互联网进军的战略逐步进入收获期。我们认为，公司已不仅仅是系统解决方案提供商，而是朝着数据服务提供商的战略目标迈进，将面对千亿级的工业后服务大市场，有望成为国内工业互联网的先行者。公司预告2014 年净利润6810-7661 万元，我们上调2014-2016 年EPS 至0.29/0.52/0.8 元（2014 年上调7%，2015-2016 年维持不变），维持2015 年73 倍PE，维持目标价38 元，尚有63%的上涨空间，维持“增持”。
布局工业大数据，有望成为中国工业互联网先行者。据招聘网站拉勾网，佳讯飞鸿正在招聘大数据平台架构师，以增强其工业大数据的分析能力。我们认为，公司正在基于铁路防灾传感网络，收购航通智能、参股臻迪智能，积极开拓铁路巡检、电力巡检市场，朝着数据服务提供商的战略目标迈进，有望成为中国工业互联网先行者。我们认为，工业物联网将改变传统设备制造商的商业模式，向运营服务商升级。佳讯飞鸿走在中国工业互联网的最前沿，有望充分受益于千亿级的工业后服务市场。
横向拓展海关、国防市场，未来3 年业绩复合增速达70%。据公司三季报目前在手订单4.5 亿，且通过收购航通智能切入海关信息化领域。我们预计“金关二期”市场规模将达50 亿元，作为该市场龙头的航通智能，有望在2012-2019 年间获得年均2.5 亿元的订单。同时全军装备会议要求大力提升信息化装备水平，对指挥调度系统的需求有望爆发。我们预计，公司2014-2016 年业绩复合增速将达70%。
催化剂：获得国防和海关大订单；布局工业大数据分析领域。
风险提示：“金关二期”建设缓慢；工业大数据市场启动缓慢。（国泰君安）
东土科技：打造工业互联网数据采集交换控制的龙头
首次覆盖给予“增持”评级， 目标价 26.55 元： 我们看好东土科技的交换机业务在组建工业互联网中的重要性， 且公司产业链有望延生至数据采集和数据控制。预测 2014-2017 年的 EPS 分别为 0.18/0.59/0.71/0.88 元，参考专网领域行业公司估值， 给予东土科技 15 年 45 倍估值， 对应 26.55元的目标价，给予“增持”评级。
以交换机业务做工业互联网基石，凭核心技术开启工控解决方案商模式：市场此前认为工业互联网重点是机器人和流程自动化， 但我们认为东土科技将成为工业互联网的最主要受益标的。①市场忽略了我国工厂自动化都不及格的事实直奔智能化，我们认为我国信息化程度弱，不打好基础工业互联网的发展将是纸上谈兵，而交换机是建立工业互联网的重要基石；②市场认为国外交换机技术完善，国内企业发展市场空间窄，我们认为安全无小事，工业交换机应用于电力、交通、军工等国家基础核心领域，国家将力推有实力的民企替代进口厂商，公司将受益于国产化趋势。③市场认为公司收购拓明科技仅是拓展横向通讯行业，而我们认为公司除此之外，更是在为实现工业控制的整体网络解决方案铺垫数据采集及优化技术。
获得拓明数据技术， 巩固工业交换机业务①拓明科技的信令分析在工控中可用来预警工业设备故障，提高安全性。②可增强数据质量、加深数据挖掘， 从而提高公司工业交换机产品的数据采集能力 ， 打开相关产品线。
催化剂： 我国颁布工业 4.0 方案、国产化继续推进、 并购后推出新产品
投资风险： 4.0 落地未达预期、相关领域国产化进程落后、并购受阻（国泰君安）
